中芯国际与国产替代：艰难但正确的路

在 A 股，我们非常关注硬科技。虽然和台积电相比，我们还有差距，但 Domestic Substitution (国产替代) 是一个不可逆的趋势。

芯片行业是一个典型的 Cyclical Industry (周期性行业)。过去两年库存很高，大家都在杀价。但我们看到消费电子（手机、PC）的需求正在复苏。

投资 A 股的半导体，我们不仅看 PE (市盈率)，更看它的战略地位和国家政策的支持。虽然短期波动巨大，但对于愿意做 Time Friends (时间的朋友) 的投资者来说，这里蕴含着巨大的贝塔 (Beta) 机会。